大多數新手期權交易商無法完全理解波動性如何影響選項的價格以及最佳捕獲的波動性和變成利潤。由於大多數初級貿易商都是選擇的買家，他們錯過了從高波動下降的機會下放，這可以通過構建中立位置三角洲來完成。

本文介紹了交易選項的三角洲-中立方法，即使沒有潛在資產的任何移動，也可以從隱含的波動率下降（IV）下降的利潤。

短路VEGA

這裡呈現的位置-Δ方法是當IV高時獲得短VEGA的方法。短路VEGA與IV高，給出了中立的三角洲戰略，可以從IV的下降中獲利，這可能會從極端水平迅速發生。當然，如果波動率升高，位置將虧損。通常，當隱含波動性處於90百分位數（基於IV的六年）的水平時，最好建立短的VegaDelta-中性位置。這條規則不保證防止失敗，但它確實在交易時提供了統計邊緣，因為IV最終最終恢復到歷史意義，即使它可能先升級。

下面提出的策略類似於反向日曆擴展（對角線反向日曆擴展），但是通過首先中和γ建立的中性δ，然後將位置調節到Delta中性。但請記住，底層中的任何重要動作都將改變下下方範圍內的中性（見圖1）。有了這一說法，這種方法允許潛在的基礎價格範圍內的近似的中立性Vis-à-Visdelta，這允許交易者等待來自IV的最終下降的潛在利潤。

s＆p反向對角線日曆擴展

讓我們來看看一個例子來說明我們的觀點。以下是此策略的利潤/損失函數。隨著875年的JunS＆P500期貨，我們將銷售9月875日，併購買四零950年6月。我們選擇罷工的方式如下：我們為遙遠的月份選項銷售at-Money，併購買具有匹配伽瑪的接近月份的更高罷工。在這種情況下，伽馬接近兩次罷工。我們使用四層，因為每個擴展的位置增量是近似負delta，-0.25，如果我們這樣做四次，那麼為-1.0。

使用負面位置三角洲（-1.0），我們現在將購買6月期貨來中和這一位置三角洲，留下近乎完美的中性伽瑪和中性三角洲。使用OptionSvue5選項分析軟件創建以下盈利/損失圖表，以說明此策略。

從圖1中看出，T+27虛線（垂直價格標記的較低斑點）幾乎是一個完美的樹籬，一直到825，上面的任何地方（由上部曲線指示垂直價格標記，隨著價格升級到949-50範圍內，垂直價格標記略高。底層在875處用垂直標記表示。然而，請注意，隨著時間的推移，這種中立性將在一個月內進入交易，這可以在另一個儀表板和沿著穩固的利潤/損失線上看到這一點顯示在臨時收益和損失中）。

等待折疊

這裡的意圖是一個月保持中立，然後尋找波動的崩潰，此時交易可以關閉。應該指定時間框架，在這種情況下是27天，以便有一個“保釋”。您可以隨時重新建立一個職位，新的罷工和月份應該持久。這裡的上行程序對它有輕微的積極傾向偏見，並且越來越反轉。現在讓我們來看看波動下降的情況。

在這次貿易時期，對標準普爾500指數期貨方案的隱含波動率為90百分位數，因此我們有一個非常高的波動率銷售。如果我們從歷史平均水平遇到默示波動率下降，會發生什麼？這種情況將轉化為暗示波動率的10個百分點，我們可以模擬。

利潤

在上面的圖2中，下圖是圖1的T+27曲線，其在底層的廣泛價格上顯示了近三角形中立。但從六年曆史平均水平中看出我們在隱含的波動下降的情況下發生了什麼。在潛在價格的任何價格下，如果我們在825和95050之間的價格之間，我們的價格範圍大約在6,000美元和15,000美元之間。實際上，如果圖表更大，它將一直顯示利潤到750以下以及T+27時間範圍內上行的任何地方的利潤潛力。

建立這筆交易的淨保證金要求將是7,500美元，只要位置三角洲仍然存在近立，波動不斷上升，就不會改變太多。如果隱含的波動性繼續上升，可以遭受損失，因此在貿易中留下的保釋計劃，美元損失金額或預定有限天數總是好的。

底線

如果可以找到相同的條件，則通過構建反向對角線日曆擴展捕獲高隱含波動性S＆P期貨選項的這種先進策略可以應用於任何市場。即使沒有潛在的流動，交易也從波動下降勝利;但是，潛在的集會應該有上行盈利潛力。但隨著θ工作的，如果所有其他事情保持不變，那麼時間的流逝會導致逐漸損失。記得使用美元損失管理或使用此策略。