有許多策略涉及使用期貨增加回報。大多數戰略通過增加波動率來增加回報您的投資組合。這些理論中的許多理論是基於高效的市場理論，並使用複雜的方法測量波動性，相關性和超額回報以及其他變量來構建適合特定投資者風險容忍度的投資組合，同時優化理論回報。這不是其中一個策略。請繼續閱讀，了解其他方法可以在不改變投資組合的風險簡介的情況下生成更高的返回。

alpha，那是什麼？

alpha是被視為“超額回報”的原因。在回歸方程中，一個部分描述了市場的運動增加了您的投資組合的回報;回報的其餘部分被視為alpha。這是一種可衡量的方法，可以衡量經理優於市場的能力。

破壞規則

在金融中，風險通常被認為與回報相關聯。該策略代表了該規則的例外。可以操縱持有索引的股票的大型投資組合，例如標準普爾500指數，以表示股權的原始分配，較少的資本分配給該位置。過度的資本可以投資美國國債或國債（無論哪個適合投資者的時間地平線）並用來產生無風險的alpha.1

請記住這一點，投資組合必須至少有一個核心位置，期貨市場上有相應的產品，以便實施此策略。此策略不被視為積極管理，但在較稍後會將其介紹的保證金呼叫中確實需要一些監控。

傳統的現金組合

為了了解這一策略，您必須先了解我們的模仿。下面我們將研究傳統，而且保守地分配的投資組合。

假設我們有100萬美元的投資組合，我們希望分配這組組合，以反映70％美國國債和整體股權市場的30％的混合物。由於標準普爾500指數是整體股權市場的相當準確的規格，並且在期貨市場中具有非常液體的相應產品，我們將使用標準普爾500指數。

這導緻美國國債債券700,000美元，標準普爾500股300,000美元。我們知道美國國債每年10％，我們預計下一年的標準普爾500指數將升值15％。

我們可以加入這些個人退貨，並看看我們今年投資組合的投資組合的回報將為115,000美元或11.5％。

控制大小的東西

了解期貨合約工作的基本原則是如何理解這一戰略如何運作的必不可少的。

當您佔用價值100,000美元的期貨職位時，您不需要將100,000美元的價格接觸到它。您只需要將帳戶中的現金或近現金證券持有保證金。每個TR丁日，您的100,000美元的職位標誌著市場和收益或損失，即100,000美元的職位取自或直接添加到您的賬戶中。保證金是您的經紀房屋的安全網，以確保您在日常損失時每天需要現金。該保證金還提供了通過提供敞口100萬張職位，而無需使用100萬美元的資金來實現我們的alpha發行策略的優勢。

實現策略

在我們的第一件事中，我們正在尋求70％美國國債和30％標準普爾500股股份的資產徵區。如果我們使用期貨將自己暴露在一個大量資金的大崗位上，我們突然將有大部分的原始資本未分配。讓我們使用下面的情況將一些值置於此方案。（雖然利潤率會因國家與國家和不同的經紀人之間而異，我們將使用20％的保證金率來簡化事物。）

你現在有：

美國財政部債券700,000美元

• 60,000美元的保證金通過期貨公開了300,000美元的標準普爾500股股份（60,000美元，佔30％的20％）

我們現在留下了一部分，我們的投資組合未分配，價值240,000美元。我們可以在美國國債債券中的剩餘金額，這是自然的無風險，目前的年產量為10％。

這讓我們留下了100萬美元的投資組合，其中美國國債債券為940,000美元，60,000美元分配給標準普爾500點期貨的利潤率。這個新的投資組合具有與原始現金組合相同的風險。不同之處在於這組合能夠產生更高的回報！

美國美國國債940,000美元收益率為10％=94,000美元

• $300,000（由我們60,000美元的期貨利潤率控制）標準普爾500指數500股股票升值15％，以獲得45,000美元的回報
  
• 我們的總收益為139,000美元，或者在我們的總投資組合中為13.9％。

我們原始現金組合的收益僅為11.5％;因此，在不添加任何風險，我們已經產生了額外的返回，或alpha，也為2.4％。有可能的是，我們投入了剩餘的，未分配的，我們的投資組合的部分無風險證券或更具體地說，美國國債。

可能的問題

這種策略存在一個主要問題：即使投資者對標準普爾500指數在一年的時間在一起的情況下，在那年內，指數的價格可以證明是相當不穩定的。這可以導致保證金。

例如，在上面的情況下，假設在第一季度內，標準普爾500指數下降到投資者必須支付保證金的一部分。現在，由於我們的保證金率為20％，必須重新分配一定數量的資本，以保持這個立場被呼叫。由於唯一的其他資本來源被投資於美國國債，我們必須清算一部分美國國債才能重新分配必要的資本，以使我們的利潤率達到未來總價值的20％。根據該縮略圖的幅度，這可以對這種情況下可以預期的整體回報具有材料影響。當標準普爾開始上漲並且分配的保證金超過20％時，我們可以將收益重新投資於較短的財政部，但假設正常的產量曲線和更短的投資地平線，我們仍然少於美國，財政部投資組合比我們按計劃的策略已經走了，標準普爾的揮發性不那麼揮發了。

其他應用

有幾種方法可以使用這種策略。通過使用此策略，主管指標資金的管理人員可以將Alpha添加到基金的退貨。通過使用期貨來控制較少數量的資本資產，曼格可以投資無風險的證券或選擇他們認為會產生積極返回的個人股票來添加阿爾法。雖然後者暴露了我們對新的特質風險，但這仍然是alpha（經理技能）的來源。

底線

這種策略特別適用於希望模擬給定指數的回報的人，但希望增加alpha的保護水平（通過投資是無風險的證券）或者希望通過服用額外承擔額外風險的人通過選擇他們覺得的個人股票將它們暴露於特質風險（和潛在獎勵）的職位將產生積極的回報。大多數指數期貨的最低價值為10萬美元，所以（過去）此策略只能由投資組合的人使用。隨著S＆P500Mini®，SOM的較小合同的創新較少賦予的投資者現在能夠實施策略，僅適用於機構投資者。