投資者不斷挑戰，學習和保持當前關於許多財務相關問題，如國際投資，貨幣搖擺，創造性會計，破產或複雜衍生品世界的揮發性世界。投資中的一個特定概念聽起來很複雜，但一旦破裂，許多投資者都沒有被許多投資者擁有的複雜嵌入式選項，無論他們是否意識到它。

一旦掌握了基本概念和一些簡單的規則，投資者即使是最複雜的嵌入式選項也應該能夠理解。在最廣泛的條件下，嵌入式選項是在財務安全結構中構建的組件，該組件提供了其中一方在某些條件下行使某些行動的選項。

嵌入式選項提供投資者

每個投資者都有一套獨特的收入需求，風險公差，稅率，流動性需求和時間範圍-嵌入式選項提供了適合所有參與者的各種解決方案。嵌入式選項更常見於債券和首選股票中，但也可以在股票中找到。隨著發行人和投資者的需求存在許多品種的嵌入式選項，可以改變其協議的結構-從呼叫和投入累計支出和投票權以及最常見的轉換之一。

雖然嵌入式選項與其問題不可分割，但可以從核心證券價格中添加或減去它們的價值，就像交易或OTC選項一樣。Black-Scholes選項定價模型和Black-Derman-ToyModel等傳統工具可用於重視選項，但平均投資者可以估計可調用債券的價值，因為呼叫（YTC）之間的傳播之間的傳播。成熟產量（YTM）。

由於債券市場的龐大規模以及發行人和投資者的獨特需求，核對嵌入式選項更常見於債券。債券中使用的一些最常見的形式包括：

可調用鍵

可調用的債券是發行人使用的工具，特別是在普遍存在的利率時期，這樣的協議允許發行人在未來的某個時間購買退回或兌換債券。在這種情況下，債券持持持持卡公司基本上向簽發債券的公司銷售了通話選項，無論是否意識到它。

要公平，債券契約（發行人和債券持有人之間的具體協議）為債券生命的前幾年提供了鎖定期，其中呼叫沒有活躍，債券通常在沒有類似債券的價格附近交易通話選項。出於明顯的原因，需要為公司運營提供資金並在高利率時發出債券的發行人願意在未來匯率較低時呼叫債券。

雖然沒有保障率將下降，但歷史上的利率往往與經濟周期升起和下降。為了誘使投資者同意呼叫條款，他們通常提供高額規定的優惠券率和/或分叉率，因此所有尺寸的投資者可以在債券所擁有的同時享受更高的利率。它也可以被視為雙面賭注;債券發行人員項目將跌倒或保持穩定，而投資者認為他們將升級，保持同樣或不足以使其值得發行人的時間以較低的速度撥打債券和退款。

這是雙方的一個很好的工具，不需要單獨的選擇合同。一方是對的，一個錯誤;無論誰讓正確的賭注會在長期期間獲得更具吸引力的融資術語。

可帶鍵

與可轉債券相反（不屬於共同），可適當的債券提供更多對債券持有人的結果的控制。可帶債券的業主基本上購買了債券中內置的Put選項。就像可撥打的債券一樣，債券契約特別詳細介紹了債券持有人可以利用債券的早期贖回或將債券返回發行人的情況。就像可調用債券的發行人一樣，可帶債券買家以價格或產量（提出的嵌入價格）進行一些優惠，以允許他們在高額收益協議中投入和投資或貸款的債券協議。

可支付債券的發行人需要在投資者決定將債券恢復到發行人的福利時，為可能的活動做好準備。他們通過創建被擱置的偏離的資金來完成此類事件或發出抵消可抵消的可調用債券（如PUT/CALL策略），其中相應的交易基本上可以基於自己。

還有在死亡的債券中起源於美國國庫發行的花債券，允許債券持有人的遺產和受益人在死亡後兌議定書中兌換債券。此倖存者的選擇也是一個廉價的遺產規劃工具，適用於具有較小莊園的投資者，他們希望其資產立即可供其倖存者提供，避免遺囑和信託的並發症等。

可調用和可支配債券的定價（給定類似的成熟，信用風險等）往往會朝著相反的方向移動，就像嵌入式投放或呼叫的價值一樣。由於所有者向投資功能支付溢價，因此可帶債券的價值通常高於直接債券。

可調用的債券傾向於以可比直接債券的較低價格（更高收益率）貿易，因為投資者不願意支付全價，因為嵌入式呼叫從利息支付創造未來現金流量的不確定性。這就是為什麼與嵌入式選項的大多數債券經常提供對最差（YTW）價格以及其直接債券的價格的產量，這反映了債券的ytm被任意一方呼叫。

可調用債券的價格=直接債券的價格-電話價格的價格



可帶債券的價格=直接債券的價格+PUT選項的價格

可轉換鍵

可轉換債券具有嵌入式選項，將債券的穩定現金流量結合，允許所有者在未來的預定價格和時間按預定的價格和時間調用債券轉換為公司股票股份。債券持有人從這個嵌入式轉換期權中獲益，因為債券的價格有可能在潛在的股票上升時上升。對於每一個上行，總有一個下行風險，而且更加拓撲，如果潛在的股票不表現良好，債券的價格也可能落下。

在這種情況下，風險/獎勵是不對稱的，因為債券的價格將隨著股票價格下降而下降，但最終仍然具有價值作為息息債券-債券持有人仍可在成熟時獲得校長。當然，如果公司仍然是溶劑，則這些一般規則僅適用。這就是為什麼分析信用質量風險的經驗對於那些選擇投資這些混合證券的人來說很重要。

如果公司確實破產，敞篷車在擔保債券持有者背後的公司資產的索賠中距離索賠。在上行，發行公司還有較高手，將可轉移的功能放入債券中，因此投資者不能無限地獲得普通股的升值。雖然發行人確實將嵌入式括號限制在破產時將債券持有，但在破產時，中間範圍內有一個甜蜜的位置。

例如：

1.投資者在一段時間內購買了附近的債券，並在一段時間內獲得市場競爭優惠券。

在此期間，底層普通股票欣賞以前設定的轉換比率。

3.投資者將債券轉化為轉換溢價以上的股票交易，他們得到了兩個世界的最佳。

首選股票

名稱優先股股票有點異常，因為它包含股票和債券素質，並有很多品種。與債券一樣，它支付指定的優惠券，並受到類似的利率和信用風險作為債券。它還具有股票特徵，因為其價值可以與普通股相同，但絕不是與普通股價相關的，或者是揮發性的。

優先於多種品種，就像Interere一樣T率炒作，因為它們對利率有一些敏感性。但平均投資者對上面的平均產量更感興趣。嵌入式選擇在許多品種中出現;最常見的是呼叫，投票權，累計選擇，如果未支付，轉換和交換選項，予以支付，轉換和交換選項。

底線

將此視為債券中使用的嵌入選項類型的簡要概述，因為有完整系列的教科書和在線資源，涵蓋了細節和細微差別。如上所述，大多數投資者都擁有某種嵌入式選項，甚至可能無法意識到。他們可能擁有長期可調債券或擁有百分之百這些選項的共同基金。

了解嵌入式選項的關鍵是它們是為特定使用而構建的，並且與其主機安全性不可分割，與跟踪基礎安全性的衍生品不同。呼叫和投入是債券最常用的，並允許發行人和投資者對利率方向進行反對賭注。普通香草鍵與嵌入式選項的差異是進入其中一個職位的價格。掌握此基本工具後，可以理解任何嵌入選項。