貨幣市場對沖是一種利用貨幣市場對沖外匯風險的一種技術，金融市場，其中高度流動性和短期樂器，如資金票據，銀行家的接受和商業紙張。

由於諸如貨幣前進，期貨和期權等許多途徑，因此對沖外匯風險，貨幣市場對沖可能不是大型企業和機構對沖此類風險的最具成本效益或方便的方式。然而，對於零售投資者或小企業期望對沖貨幣風險，貨幣市場對沖是一種防止貨幣波動的一種方式，而無需使用期貨市場或進入向前合同。

前進匯率

讓我們首先審查關於前瞻性匯率的一些基本概念，因為這對於了解貨幣市場對沖的複雜性至關重要。

正向匯率僅僅是針對利率差異調整的現場交換（基準）率。“覆蓋利率平價”的原則持有，前瞻性匯率應納入貨幣對的基本國家之間利率差異，否則將存在套利機會。

例如，假設美國銀行為今年美元（USD）存款為1.5％，加拿大銀行的收費提供一年的利率，加拿大銀行提供2.5％的利率（CAD）存款。雖然美國投資者可能會誘惑將其資金轉化為加拿大元，並在CAD存款中將這些資金放在CAD存款中，因為其存款率較高，它們顯然面臨貨幣風險。如果他們希望通過購買美國美元前進的前向市場對沖這一貨幣風險，涵蓋的利率平價規定，這種對沖成本將等於美國和加拿大之間的稅率的1％差異。

我們可以採取此示例進一步逐步計算此貨幣對的一年前向費率。如果目前的匯率（現貨率）為1美元=C$1.10，那麼根據覆蓋的利率平價，1美元押金的1美元應相當於一年後2.5％的1.10美元。因此，它將如下所示：

US$1（1+0.015）=C$1.10（1+0.025），或1.015美元=C$1.1275

因此，一年的前瞻性率是：

US$1=C$1.1275÷1.015=C$1.110837

請注意，利率較低的貨幣總是以較高的利率向貨幣交易。在這種情況下，美元（較低的利率貨幣）向加拿大元（較高利率貨幣）的向前溢價交易，這意味著每一美元從中獲取更多加拿大美元（1.110837至精確）現在，與1.10的現貨率相比。

貨幣市場對沖

貨幣市場對沖以與前瞻性交換類似的方式工作，但隨著下一節中的例子示出了一些調整。

由於交易曝光（即，由於外幣的應收款項或支付）或翻譯曝光，外匯風險可能會出現（即，由於資產或負債以外幣計價而發生。翻譯曝光是大公司的一個更大的問題，而不是小企業和零售投資者。貨幣市場對沖不是對沖翻譯曝光的最佳方式-由於建立比使用直接向前或選項更複雜-但它可以有效地用於對沖轉發暴露。

如果預計未定期的時間和貨幣風險預期應收款，則希望通過貨幣市場對沖，這將需要以下步驟：

1. 以相當於應收賬款的當前價值的金額借用外幣。為什麼現在的價值？因為外幣貸款加上它的利息應該完全等於應收賬款金額。
2. 以現貨匯率將外幣轉換為國內貨幣。
3. 以普遍的利率將國內貨幣放在存款上。
4. 當應收外幣進入時，償還外幣貸款（從第1步）加上興趣。

同樣，如果在規定的時間內必須進行外幣付款，則必須通過貨幣市場對沖貨幣風險進行以下步驟：

1. 以相當於付款的金額借用國內貨幣。
2. 以現貨率將國內貨幣轉換為外幣。
3. 將此外幣金額放在存款上。
4. 當外幣存款成熟時，付款。

請注意，雖然設計資金市場對沖的實體可能已經擁有上述步驟1所示的資金，但可能不需要藉用它們，使用這些資金有機會成本。貨幣市場對沖考慮了這筆費用，從而使蘋果到蘋果的比較能夠與前瞻性率進行比較，如前所述，這是基於利率差異。

貨幣市場對沖的實際示例

實施例1：考慮一個小加拿大公司，將貨物出口到美國客戶，預計將在一年內獲得50,000美元。加拿大首席執行官將目前的匯率達到1美元=1.10美元，並且想鎖定它，因為他認為加拿大元可能會在未來一年中升值（這將導緻美元的加拿大數量較少在一年的時間收到時出口收益）。加拿大公司可以藉1年的1.75％，每年可獲得2.5％的加拿大美元存款。

從加拿大公司的角度來看，國內貨幣是加拿大元，外幣是美元。這是貨幣市場對沖的建立方式。

1. 加拿大公司借閱美國美元應收款項的現值（即50,000美元，美元折扣1.75％）=50,000美元/（1.0175）=49,140.05美元。一年後，包括1.75％的貸款金額為1.75％，這將是50,000美元。
2. 49,104.15美元的金額以1.10的現貨率轉換為加拿大美元，以獲得54,054.05澳元。
3. 加拿大元金額以2.5％的押金押金，以便到期金額（一年後）=C$54,054.05x（1.025）=C$55,405.41。
4. 在收到出口付款時，加拿大公司將其償還美國美元貸款50,000美元。由於它收到了今年美元金額的55,405.41美元，因此它有效地鎖定了一年的前瞻性率=C$55,405.41/US$50,000或US$1=C$1.108108

請注意，如果公司使用了向前速率，則可以實現相同的結果。如前一節所述，前向費率已計算為：

US$1（1+0.0175）=C$1.10（1+0.025）;或US$1.0175=C$1.1275;或US$1=C$1.108108

為什麼加拿大公司會使用貨幣市場對沖而不是直接前進合同？潛在的原因可能是公司太小，無法從其銀行家那裡獲得轉發貨幣設施，或者也許它沒有得到競爭的前瞻性利率，並決定構建貨幣市場對沖。

舉例：假設您居住在美國，並打算在六個月內接受您的家人在六個月內持續期待已久的歐洲假期。您估計假期將花費約10,000歐元，併計劃以六個月收到的績效獎金來衡量賬單。目前的EUR現貨率為1.35，但您擔心歐元可能會升至1.40美元左右的六個月甚至更高，這將使您假期的成本提高約500美元或4％。

因此，您決定構建貨幣市場對沖，這意味著您可以每年率為1.75％的速度借六個月，並在六個月歐元存款的年度收到利息1.00％。這是一個看起來的方式：

1. 借用美國美元的金額，其金額相當於付款，或者歐元9,950.25歐元（即10,000歐元/[1+（0.01/2]）。請注意，我們將1％劃分為2，以反映半年或六個月，這是藉款期。在1.35的現貨率，這符合13,432.84美元的貸款金額。
2. 以1.35的現貨率轉換為歐元的歐元，從步驟1的速度為9,950.25歐元。


3. 將9,950.25歐元的押金以1％的年度匯率存入六個月。當六個月內的沉積時，這將在10,000歐元在六個月內，以時間為止。


4. 償還包括利息（六個月的1.75％）償還的總金額為13,550.37美元。現在，你所要做的就是希望你收到至少那些償還貸款的績效獎金。

通過使用貨幣市場對沖，您已以六個月的前瞻性率為1.355037（即13,550.37/歐元10,000美元）。請注意，如果您使用貨幣向前使用的貨幣，則可能已到達相同的結果，這將被計算為：

1歐元（1+（0.01/2））=USD1.35（1+（0.0175/2），或1.005歐元=1.3618125，或歐元1歐元=1.355037。

貨幣市場對沖應用

• 貨幣市場對沖可以有效地用於轉發合同不容易獲得的貨幣，如異國情調的貨幣或那些沒有廣泛交易的貨幣。
• 這種對沖技術也適用於沒有進入貨幣前向市場的小型企業，如前所述。
• 貨幣市場對沖特別適用於少量資金，有人需要貨幣對沖但不願意使用期貨或貨幣選擇。

貨幣市場對沖的優點和缺點

• 貨幣市場對沖，如前鋒合同，修復了未來交易的匯率。這可能是好的或壞，具體取決於貨幣波動，直到交易日期。例如，在修復歐元率的前一個例子中，如果歐元在休假時間發出1.40的交易，你會感到聰明（因為你以1.3550的速度鎖定），但如果它陷入1.30，那麼


• 貨幣市場對沖可以定製到精確的金額和日期。雖然這種定製程度也有貨幣轉發，但是每個人都沒有易於訪問。


• 貨幣市場對沖比正規貨幣轉發更複雜，因為它是後者的一步逐步解構。因此，它可能適合對沖偶爾或一次性交易，但由於它涉及許多不同的步驟，對於頻繁的交易可能太麻煩了。
• 在實施貨幣市場對沖時也可能有後勤制約因素。例如，安排大量貸款金額，並將外幣放在存款上是麻煩的，貨幣市場對沖中使用的實際率可能與用於價格向前貨幣的批發率有所不同。

底線

貨幣市場對沖是對其他對沖工具的有效替代方案，例如前鋒和期貨作為減輕貨幣風險的手段。建立也相對容易，因為其唯一的要求是在幾種不同貨幣中擁有銀行賬戶。然而，由於其步驟數量，並且其有效性也可能通過後勤限制來阻礙這種對沖技術，以及與機構率不同的實際利率。由於這些原因，貨幣市場對沖最適合偶爾或一次性交易。